尽管人民币不会开口说话，其所承受的升值压力却已显明。

　　国庆节后，多方面力量的集中发力，已经将人民币汇率推向5个月新高。继周一人民币兑美元在询价系统收盘价创下近5月新高之后，人民币询价系统昨日报收6.8265，盘中一度较中间价上扬25个基点，且当日中间价已再度升值5个基点。

　　此时，距人民币兑美元汇率中间价突破6.83关口仅有1个月。

　　有业内人士对此表示，尽管监管层对人民币汇率维稳的意图明显，但在市场对人民币将重启升值的强烈预期冲击下，人民币重启升值的时间点或比预期来的要早。

　　表现：汇市交易趋活跃

　　一系列迹象表明，人民币升值预期已明显升温。

　　国庆后人民币汇率市场表现日趋活跃。询价系统方面，本周一，人民币兑美元报收6.8234，较当日中间价6.8275升值41个基点，较上一交易日的收盘价6.8256续涨22个基点；周二，人民币兑美元汇率中间价再升值5个基点，报6.8270，早盘询价系统报价一度较此中间价升值25个基点，但后市回落。

　　一位外汇交易员表示，受国庆节休假因素影响，节后企业结汇量增加，银行积累了较多的美元头寸，美元的供应充足，成为近日人民币兑美元升值的主要推动力之一。

　　事实上，此次人民币汇价大幅升值背后有着更多的因素。巴黎银行外汇交易员宋甲表示，近来人民币汇率市场表现日趋活跃，已经从此前人民币市场价仅较中间价浮动几个基点，扩大至浮动数十个基点，其背后的因素，正是一些市场人士对人民币越来越乐观，并预期人民币又将重新升值。

　　原因：升值预期再升温

　　人民币的升值预期，很大一部分来自外部的施压。

　　美国劳工及制造业团体上周二向总统奥巴马呼吁，要求他实现竞选诺言，在财政部本周公布的报告中将中国正式列为汇率操纵国。

　　在此之前的10月3日，七大工业国（G7）发布会议公报，强调了各国财政部长和央行行长对人民币汇率的看法，并表示欢迎中国继续致力于更加灵活的汇率制度，这一言论也被市场人士认为是“人民币实际有效汇率将继续升值”。

　　在国内方面，外币流动性趋于紧张的局面，也助推了此种预期。9月，工农中建四大行曾相继上调外币存款利率，以吸收更多外币存款。有业内人士对此指出，四大行此举源于对外汇需求增加，但更主要的原因在于市场对人民币升值预期的增强，由于担心外币兑人民币贬值，人们不愿意进行外币存款，与此同时，投资者更愿意增加外币贷款。

　　在诸多因素的共同作用下，人民币远期市场的升值预期也开始显现。截至昨日17：45，人民币一年期无本金交割合约（NDF）报6.6720，这也意味着，市场预期人民币兑美元在一年后将较昨日中间价升值1550个基点。

　　分析：仿佛又见2005年

　　“目前人民币升值压力比原来要大很多。”宋甲对记者表示，市场的预期不容小觑，目前市场对人民币没有贬值预期，反而都是单边升值预期，这一情形与2005年的情形相仿，当时人民币开始了一轮快速单边升值之旅。

　　宋甲认为，由于目前人民币利率较美元利率要高，加上中国经济快速恢复，使得美元兑人民币的抛压较大，因此，越来越多的投资者，特别是来自境外的大型投资机构开始做多人民币，并做空美元。

　　联合证券高级宏观研究员陈勇也表达了类似的观点，“未来一段时间，中国经济增速相对较高，人民币升值预期逐渐增强，这将对人民币钉住美元的汇率制度构成压力。”他认为，现在还很难预期汇率制度改革的时点，但随着人民币国际化进程的展开，这一时点将越来越近。目前来看，人民币重启升值的时间点，或会比预期的还要提早一些。

　　前提：出口有明显改善

　　但也有业内人士指出，只有在出口明显好转的趋势已经确立，人民币对美元升值的态势才可能重现。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，从长期来看，人民币肯定是会升值，但短期来看，人民币还不具备升值的基础，一方面，是目前中国的出口仍然很困难，人民币升值将打击中国的出口，另一方面，人民币升值的时间点会在美元加息之后。

　　鲁政委表示，预计美联储会在明年中期发出刺激政策退出的信号，并开始加息，人民币升值的时间点，应该落后于美元加息这一时间点，并视当时的出口情况而定。

　　鲁政委表示，中国经济的快速恢复是刺激出来的，目前复苏的趋势力度仍然比较弱，因此，现在应该谨慎对待人民币升值。

　　兴业银行外汇交易员朱昱也认为，目前外汇市场交易活跃，表明市场参与主体日益活跃，也意味着人民币汇率波动空间加大，但目前来看，政策预期仍将产生重要影响。

　　他称，只要人民币汇率中间价保持稳定，监管层维稳的意图就不会变化；而只有中国出口状况得到改善，人民币才会重启升值。

　　另一方面，宋甲还提醒，由于存在息差，加上中国经济快速恢复，热钱会越来越多地流入以博取人民币升值之利，对此，监管层也应提早做好准备，防患于未然。